爆雷!东三省大型石化集团4.6亿私募债违约,实控人系辽宁省巾帼建功先进个人、三八红旗手

            2018年10月23日06时39分内容来源:债市观察

            爆雷!东三省大型石化集团4.6亿私募债违约,实控人系辽宁省巾帼建功先进个人、三八红旗手

            导读


            2015年,同益实业集团投资150亿元,在大连西中岛石化产业园区建设年产百万吨乙烷裂解制乙烯项目。

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            同益实业集团4.6亿私募债违约


            根据西部证券出具的受托管理事务报告披露,截至2018年10月19日,发行人及担保人仍未能支付私募债“16同益02”已登记回售债券的本金及年度利息合计46320万元。目前已构成实质违约!

            包括违约的16同益02,同益实业集团目前存续债券16同益01、16同益债,3只债券余额合计17.5亿元, 3债债券的用途均为补充流动资金和调整债务结构,说白了也就是“借新还旧”。


            3只债券目前评级AA,大公公告称,由于同益部分材料还在整理中,未能及时、完整的提供完成跟踪评级报告所需资料,拟延期披露公司18年跟踪评级报告。

            7月13日,同益实业集团有限公司存续的“16同益债”二级市场价格大幅下跌。经公?#26087;?#35831;,16同益债至今停牌。

            同益实业集团位于辽宁抚顺,是东三省地区规模较大的石化企业集团。

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            巨额债务泰山压顶,流动?#32422;?#24230;紧张


            目前为止,同益实业集团2018年半年报尚未公布。

            同益实业集团近三年(2015-2017)的营业收入分别为105.72亿元、116.64亿元、134.59亿元。公司近三年分别为净利润分别为4.45亿元、3.44亿元、5.53亿元,整体?#23548;?#20877;行业内处于中位,同时?#23548;?#26377;一定波动风险压力。值得一提的是,利润创收集中于子公司层面,子公司利润贡献超70%

            (主要财务数据)


            财报中不寻常的是,同益实业应收款畸高。最近三年,公司应收账款、预付款项?#25512;?#20182;应收款余额合计分别为23.07亿元、20.73亿元、23.47亿元,占流动资产的比例分别为43.64%、46.08%和44.18%。同时,存货高企,2016年和2017年的存货分别为7.6亿元和9.8亿元。

            同益实业面临着巨大的债务压力。总资产99.12亿元,净资产42.87亿元,总负债56.25亿元,净负债率131%。负债主要集中于子公司层面,占比约60%。

            同益实业的债务结构有两个特点,即有息负债率短期负债率双高。有息债务50.57亿元,有息负债总债务比例高达90%。短期债务占总债务比例64.27%。


            同益实业集团的银行借款全部未短期借款,短期借款15.29亿元,1年年内到期的非流动负债1993.81万元,年内需偿还债务金额15.49亿元。


            ?#30001;?#24212;付票据14亿元和未来1年到期的债券7.5亿元,短期债务压力保守估计37亿元。


            截止2017年末,货币资金19.73亿元,其中大比例受限,期末现金余额8.29亿元。公司账面仅8亿现金,不能覆盖短期债务。令人疑惑的是,在公司财报中,如受限资金等诸多细节同益实业并未详细披露。而2016年末货币资金16.5亿,其中受限金额高达13.8亿元,受限比例高达84%。公司面临着不?#23578;?#35281;的流动性压力。


            因购入资产事宜,投资活动现金流大比例流出,出现仅1亿的资金缺口,同时筹资活动现金流缺口亦高达7.5亿元。

            从长期债务偿还方面来看,同益实业集团的流动资产的主要构成为应收款、存货和货币资金,可短期变现的资产范围很小,?#20808;?#26131;变现的存货和现金不能完全覆盖短期债务。

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            女实控人光环?#30001;恚?#20844;司再融资难度陡增


            同益实业集团1997年始创于辽宁抚顺石油化工基地,是东三省地区规模较大的石化企业集团,也是中国民企500强。同益实业集团业务涵盖化工生产、贸易、储运、投资四大领域,在境内外拥有多家子公司,并与中石油在抚顺组建了两家合资公司。


            同益实业集团大股东为辽宁同益投资有限公司,实控人黎源,法定代表人宋铁铭。辽宁同益投资公司在2017年12月份变更了经营范围,从项目投?#30465;?#21916;讯服务变更为化工产业投?#30465;⒎康?#20135;项目投?#30465;?#25945;育项目投?#30465;?#20892;业项目投?#30465;?#33021;源项目投?#30465;?#23454;控人黎源还是上海衡峥创业投?#25163;行摹?#36797;宁同益物流控股股东。


            女强人黎源以热心公益闻名,捐款千万赞助?#20449;擰?#25588;助贫困学生,曾获得辽宁省巾帼建功先进个人、省希望工程突出贡献个人、省三八红旗手、市三八红旗手等荣誉称号。


            同益实业流动性紧张早有前兆,纵观这几年公司的扩张,可以发?#21046;?#19968;直处于激进状态。2015年,同益实业集团投资150亿元,在大连西中岛石化产业园区建设年产百万吨乙烷裂解制乙烯项目。该项目在2016年上半年全面启动土建、装置施工,2018年10月份前投产运营。

            150亿是什么概念?要知道2015年同益实业集团总资产仅72亿元。

            2017年7月,同益实业集团与国拓投资集团合作,设立了规模10亿元的基金用来支持?#34892;?#25242;顺地区?#34892;?#20225;业发展。

            同益实业集团在2016年后,便面临着越来越严峻的融资压力。

            公司在银行的借款难度较大,银行借款额度较小,并且?#23478;?#30701;期为主。2017年银行授信总额度33.11亿元,截止2017年末,已使用23.14亿元,剩余授信额度9.97亿元。


            随之融?#24066;?#21183;的恶化,2016年一口气发行?#31169;?8亿的3只债券。同时也带来财务费用高企的问题,2016年和2017年,同益实业每年财务费用分别高达2.2亿元和2.7亿元。


            同益实业集团融?#23454;?#33050;步一直未停,今年4月份,同益实业集团公布发行境外债券,?#36824;?#26368;终并未发行成功。穆?#32454;?#20986;的评级为B3,后在5月份下调至Caa1。

            本次违约后,同益实业集团本就紧张的融?#24066;?#21183;更加不为乐观,或将面临银行抽贷断贷、再发债难度较大,融资雪上加霜

            7月份以来,抚顺市副市长、市政协副主席、省政协副主席相继来到同益实业集团考察。抚顺市龙头企业同益实业集团是否会迎来转机?

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