爆雷!東三省大型石化集團4.6億私募債違約,實控人系遼寧省巾幗建功先進個人、三八紅旗手

            2018年10月23日06時39分內容來源:債市觀察

            爆雷!東三省大型石化集團4.6億私募債違約,實控人系遼寧省巾幗建功先進個人、三八紅旗手

            導讀


            2015年,同益實業集團投資150億元,在大連西中島石化產業園區建設年產百萬噸乙烷裂解制乙烯項目。

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            同益實業集團4.6億私募債違約


            根據西部證券出具的受托管理事務報告披露,截至2018年10月19日,發行人及擔保人仍未能支付私募債“16同益02”已登記回售債券的本金及年度利息合計46320萬元。目前已構成實質違約!

            包括違約的16同益02,同益實業集團目前存續債券16同益01、16同益債,3只債券余額合計17.5億元, 3債債券的用途均為補充流動資金和調整債務結構,說白了也就是“借新還舊”。


            3只債券目前評級AA,大公公告稱,由于同益部分材料還在整理中,未能及時、完整的提供完成跟蹤評級報告所需資料,擬延期披露公司18年跟蹤評級報告。

            7月13日,同益實業集團有限公司存續的“16同益債”二級市場價格大幅下跌。經公司申請,16同益債至今停牌。

            同益實業集團位于遼寧撫順,是東三省地區規模較大的石化企業集團。

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            巨額債務泰山壓頂,流動性極度緊張


            目前為止,同益實業集團2018年半年報尚未公布。

            同益實業集團近三年(2015-2017)的營業收入分別為105.72億元、116.64億元、134.59億元。公司近三年分別為凈利潤分別為4.45億元、3.44億元、5.53億元,整體業績再行業內處于中位,同時業績有一定波動風險壓力。值得一提的是,利潤創收集中于子公司層面,子公司利潤貢獻超70%

            (主要財務數據)


            財報中不尋常的是,同益實業應收款畸高。最近三年,公司應收賬款、預付款項和其他應收款余額合計分別為23.07億元、20.73億元、23.47億元,占流動資產的比例分別為43.64%、46.08%和44.18%。同時,存貨高企,2016年和2017年的存貨分別為7.6億元和9.8億元。

            同益實業面臨著巨大的債務壓力。總資產99.12億元,凈資產42.87億元,總負債56.25億元,凈負債率131%。負債主要集中于子公司層面,占比約60%。

            同益實業的債務結構有兩個特點,即有息負債率短期負債率雙高。有息債務50.57億元,有息負債總債務比例高達90%。短期債務占總債務比例64.27%。


            同益實業集團的銀行借款全部未短期借款,短期借款15.29億元,1年年內到期的非流動負債1993.81萬元,年內需償還債務金額15.49億元。


            加上應付票據14億元和未來1年到期的債券7.5億元,短期債務壓力保守估計37億元。


            截止2017年末,貨幣資金19.73億元,其中大比例受限,期末現金余額8.29億元。公司賬面僅8億現金,不能覆蓋短期債務。令人疑惑的是,在公司財報中,如受限資金等諸多細節同益實業并未詳細披露。而2016年末貨幣資金16.5億,其中受限金額高達13.8億元,受限比例高達84%。公司面臨著不可小覷的流動性壓力。


            因購入資產事宜,投資活動現金流大比例流出,出現僅1億的資金缺口,同時籌資活動現金流缺口亦高達7.5億元。

            從長期債務償還方面來看,同益實業集團的流動資產的主要構成為應收款、存貨和貨幣資金,可短期變現的資產范圍很小,較容易變現的存貨和現金不能完全覆蓋短期債務。

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            女實控人光環加身,公司再融資難度陡增


            同益實業集團1997年始創于遼寧撫順石油化工基地,是東三省地區規模較大的石化企業集團,也是中國民企500強。同益實業集團業務涵蓋化工生產、貿易、儲運、投資四大領域,在境內外擁有多家子公司,并與中石油在撫順組建了兩家合資公司。


            同益實業集團大股東為遼寧同益投資有限公司,實控人黎源,法定代表人宋鐵銘。遼寧同益投資公司在2017年12月份變更了經營范圍,從項目投資、喜訊服務變更為化工產業投資、房地產項目投資、教育項目投資、農業項目投資、能源項目投資。實控人黎源還是上海衡崢創業投資中心、遼寧同益物流控股股東。


            女強人黎源以熱心公益聞名,捐款千萬贊助男排、援助貧困學生,曾獲得遼寧省巾幗建功先進個人、省希望工程突出貢獻個人、省三八紅旗手、市三八紅旗手等榮譽稱號。


            同益實業流動性緊張早有前兆,縱觀這幾年公司的擴張,可以發現其一直處于激進狀態。2015年,同益實業集團投資150億元,在大連西中島石化產業園區建設年產百萬噸乙烷裂解制乙烯項目。該項目在2016年上半年全面啟動土建、裝置施工,2018年10月份前投產運營。

            150億是什么概念?要知道2015年同益實業集團總資產僅72億元。

            2017年7月,同益實業集團與國拓投資集團合作,設立了規模10億元的基金用來支持中小撫順地區中小企業發展。

            同益實業集團在2016年后,便面臨著越來越嚴峻的融資壓力。

            公司在銀行的借款難度較大,銀行借款額度較小,并且都以短期為主。2017年銀行授信總額度33.11億元,截止2017年末,已使用23.14億元,剩余授信額度9.97億元。


            隨之融資形勢的惡化,2016年一口氣發行了近18億的3只債券。同時也帶來財務費用高企的問題,2016年和2017年,同益實業每年財務費用分別高達2.2億元和2.7億元。


            同益實業集團融資的腳步一直未停,今年4月份,同益實業集團公布發行境外債券,不過最終并未發行成功。穆迪給出的評級為B3,后在5月份下調至Caa1。

            本次違約后,同益實業集團本就緊張的融資形勢更加不為樂觀,或將面臨銀行抽貸斷貸、再發債難度較大,融資雪上加霜

            7月份以來,撫順市副市長、市政協副主席、省政協副主席相繼來到同益實業集團考察。撫順市龍頭企業同益實業集團是否會迎來轉機?

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